По сообщению Росстата, падение российского промпроизводства в июне 2009 года по отношению к аналогичному месяцу 2008 года составило 12,1% против падения на 17,1% в мае и падения на 16,9% в апреле. Динамика промпроизводства в РФ в июне оказалась более позитивной, чем ожидали аналитики. Консенсус-прогноз динамики промпроизводства в июне, подготовленный "Интерфаксом", равнялся минус 12,5%.

Относительно скромное падение промышленного производства в июне 2009 года к аналогичному сроку в 2008 году объясняется двумя факторами:

- так называемый календарный фактор - в июне 2009 года было на один рабочий день больше, чем в июне 2008 года (это дает поправочный эффект более 4 абсолютных процентов),

- низкой сравнительной базой - в июне 2008 года промышленность выросла на 0,9% после сильного роста на 6,7% в мае 2008 года.

Тем не менее, мы считаем, что динамика отечественного промпроизводства опять показала положительную тенденцию (сравнение с маем 2009 года) и превзошла консесенсус-прогноз аналитиков и наши собственные ожидания.

На наш взгляд, следует особенно отметить динамику производства в черной металлургии и производства товаров строительной индустрии. Положительная динамика этой группы промышленной продукции показала существенный прирост к данным в мае 2009 года. Это очень хороший позитивный сигнал.

На наш взгляд, пока еще рано говорить о существенном развороте в российской экономике, однако, это очень хороший задел на положительную коррекцию вверх в российской экономике против майских показателей.

Что российскому рынку сейчас важнее: конъюнктура мировых рынков нефти или выходящая отчетность американских корпораций ? Я думаю, что первое для нас важнее...
В последние 5 недель фьючерсы на индексы S&P хорошо коррелировали с фьючерсами на нефть.
При этом российский фондовый рынок снижался сильнее всех рынков: по итогам июня, российский фондовый рынок был лидером падения. В июле ситуация продолжилась. Многие мировые финансовые рынки, образно говоря, были связаны единой цепью, и какой-либо раскорреляции не было заметно (китайский фондовый рынок не в счет).
Я думаю, что в ближайшее время для нашего рынка важнее динамика цен на нефть.
Завтра (во вторник) отчитываются Голдман Сакс и Интел, в четверг - IBM и Гугл, в пятницу - Банк офф Америка, Сити Групп и Дженерал Электрик.
Сегодня (в понедельник) на европейских фондовых  рынках превалируют позитивные настроения: сейзлы трубят своим клиентам о том, что отчетность Голдмана окажется лучше ожиданий аналитиков.
Вопрос лишь в том, будет ли российский фондовый рынок реагировать на американский и европейский оптимизм ? А почему редемшен с ЕМ и коммодитиз должен закончится вместе появлением оптимизма в США ?Я допускаю, что нефть может пойти на 55 долларов за баррель, да и все развивающиеся рынки за исключением, может быть, китайского могут показать продолжение коррекции вне зависимости от того, что будет с отчетностью американских корпораций и динамикой фьючерсов на американские фондовые индексы.

С уважением,
Александр Баранов
 

Почти три с половиной месяца на российском рынке акций продолжалось сильнейшее ралли, в результате которого индексы РТС и ММВБ с 18 февраля по 2 июня выросли чуть более 100%. Ряд акций «второго эшелона» за этот промежуток времени вырос еще сильнее. Столь продолжительного и значительного роста на отечественном рынке акций в течение трех месяцев не было с 2001 по 2009 гг. Характерно, что весь этот рост проходил на ухудшающейся экономической статистике по мировой и отечественной экономике.
В первые две недели июня российские фондовые индексы скорректировались вниз примерно на 25%. В конце июня рынок смог восстановиться немного верх, поддержкой для этого были стабильно высокие - в районе $70 за баррель – цены на нефть, а также слабый по отношению к другим мировым валютам доллар США. С точки зрения технического анализа российский рынок акций в настоящее время вышел на некий уровень неустойчивого равновесия. Находясь в торговом диапазоне 950-1020 пунктов по индексу РТС, отечественный рынок акций не дает каких либо значимых сигналов ни для дальнейшей коррекции, ни для вхождения рынка снова в растущий канал. Я думаю, что в данном диапазоне российский рынок акций вряд ли удержится более 2 недель. На мой взгляд, вероятность дальнейшей коррекции рынка в июле-августе на уровни 700-800 пунктов выше вероятности восстановления рынка на уровне 1100-1200 пунктов.
Российскому рынку слишком долго удавалось игнорировать плохие экономические данные, и сейчас любой рост волатильности на мировых фондовых рынках при их снижении, любая негативная нестабильность на рынке нефти может привести ко второй волне коррекции на российском фондовом рынке. В середине июня Росстат опубликовал удручающую статистику по промышленному производству в России. Кроме того, были обнародованы неудовлетворительные статданные по инвестициям предприятий, по потребительскому рынку и по доходам граждан. Вся эта статистика оказались существенно хуже прогноза независимых экспертов. Эксперты Всемирного банка понизили прогноз по динамике ВВП РФ, а неделю спустя свой прогноз по российской экономике ухудшило и Минэкономразвития. По нашему мнению, данные Росстата за июнь также окажутся значительно хуже консенсус-прогноза ведущих инвестиционных институтов.
Я думаю, что ухудшение экономики РФ вряд ли будет проигнорировано рынком, оптимизм среднесрочных спекулянтов, скорее всего, будет истощаться, а у крупных игроков может снизиться склонность к риску.

Полагаю, что в настоящее время на графиках индексов РТС и ММВБ идет формирование классической «медвежьей» фигуры технического анализа «голова-плечи». В случае реализации данного сценария ближайшей целью для движения индексов РТС и ММВБ является уровень около 700 пунктов.
При этом промежуточная поддержка рынка будет находиться в диапазоне 800-850 пунктов. 
Думаю, что в ближайшие две недели рынок будет тестировать снизу узкий диапазон 1000-1030 пунктов. Данную проторговку мы будем считать как формирование «правого плеча» в нашем базовом сценарии – «голова плечи» из которого будет следовать выход на уровень шеи (в район 700 пунктов).
В то же время, мы отставляем возможность реализации другого сценария - возврат рынка в растущий канал в случае пробития снизу диапазона 1030-1050 пунктов в ближайшие 2 недели.
Тем не менее, мы полагаем, что сценарий «голова-плечи» имеет большие шансы для реализации.
В качестве технических сигналов, свидетельствующих в пользу сохранения негативной тенденции, предлагаю рассмотреть пересечение скользящих средних МА9 и МА55 на дневных графиках, а также пробитие графиком индексов сверху скользящей средней МА55.

С уважением, Александр Баранов

Еще на прошлой неделе  российские чиновники критиковали мнение Всемирного банка (ВБ) за излишний пессимизм по прогнозу экономической ситуации в России в 2009 году.

Напомню, что во второй декаде июня эксперты ВБ обновили свои прогнозы по мировой экономике в 2009 году. Эксперты ВБ понизили свои прогнозы по динамике большинства крупнейших мировых экономик в 2009, в частности, серьезное понижение было сделано по российскому ВВП (пересмотр спада экономики до 7,5% вместо ранее прогнозировавшегося спада 4,5%). Предыдущее обновление прогноза мировой экономики эксперты ВБ делали в марте 2009 года, а последний прогноз по российской экономике со стороны ВБ проводился в апреле текущего года.
Но не прошло и недели, как Минэкономразвития ухудшило свой и без того свой неоптимистичный прогноз по отечественной экономике в 2009 году. Теперь спад ВВП оценивается не в 6,5%, как ранее, а в 8,5%.
До сегодняшнего дня прогноз правительства РФ по спаду отечественного ВВП в 2009 году пока находится в пределах 6-8% (и не претерпел изменений с апреля).
С тех пор улучшений в экономике РФ пока не произошло.


С учетом сегодняшних изменений в ожиданиях Минэкономразвития по экономике РФ в 2009 году российское министерство вновь возглавило список пессимистично настроенных участников, предрекающих ухудшение ситуации в отечественной экономике.
Я считаю, что сегодняшнее понижение прогнозов по экономике РФ со стороны российского министерства связано с оценкой ситуации в июне.
До этого уже два месяца подряд выходящие данные Росстата по экономической ситуации в России оказываются значительно хуже прогнозов экспертов.
Ожидаю, что фактические данные Росстата по промпроизводству в РФ и рынку труда в июне вновь окажутся хуже ожиданий.

более подробно в обзоре Минэкономразвития вновь ухудшило свой прогноз по экономике РФ, рост цен на нефть не помог.

С уважением,
Александр Баранов 

Согласно сегодняшней новости агентства Bloomberg со ссылкой на данные Минторг США, расходы населения США в мае увеличились на 0,3%, причем повышение было отмечено впервые за три месяца. При этом доходы населения США выросли на 1,4%, что стало рекордным повышением за год. Эксперты прогнозировали увеличение обоих показателей на 0,3%.
Казалось бы, что опубликованные статданные по экономике США должны внушать оптимизм участникам фондового рынка, так как данные по доходам и расходам формально свидетельствуют о том, что правительственные меры по возрождению экономики США, похоже, начали действовать. 
Однако, я не очень то оптимистично смотрю на эти статданные.

Если сделать поправку на ослабление доллара к корзине мировых валют и поправку на четырехмесячное ралли на фондовом рынке, то окажется, что расхождение в приросте дохода населения с ожиданиями полностью покрыто переоценкой стоимостью активов и курсовой разницей...
Говоря о структуре роста доходов населения США надо учитывать первопричины. Одно дело, что рост доходов по сравнению с прогнозами был бы вызван улучшениями на рынке труда. И совершенно другое дело, когда  причина роста доходов населения над ожидавшимися прогнозами кроется в так называемой "бумажной составляющей".
В данном случае, именно это и произошло, рост доходов над прогнозами не был однороден росту расходов населения над прогнозами.

Подобные пертурбации напоминают действия барона Мюнхаузена, который вытаскивал себя и лошадь из болота за косичку собственного парика. То же самое делают и некоторые экономисты, которые трубят, что фактические доходы населения в США оказались гораздо лучше прогнозов.

С уважением,
Александр Баранов 

Пайщики открытых ПИФов акций в мае 2009 году продолжили забирать свои деньги.
В мае этого года нарастающим итогом за последние 24 месяца был зафиксирован новый максимум по оттоку денежных средств из открытых ПИФов акций.
Характерно, что традиционно массовый пайщик активизируется забирать деньги средства из открытых ПИФов акций при снижении российского фондового рынка, а приносит деньги на рынок, напротив, возле локальных максимумов фондовых индексов. Так было и в январе 2008 и мае 2008 года.
Удивительной в этом году стала майская ситуация по флоу (входу/выходу) в открытых ПИФах акций. Так на майских вершинах индекса РТС не наблюдался приток средств пайщиков в открытые ПИФы акций, напротив, отток продолжался. Об этом может свидетельствовать данная статистика: 
http://www.stockportal.ru/main/invest/pif/pifservices/netto_balans

В последнее время часто говорилось, что спад авторынка в России был ошеломляющий и чуть ли российский авторынок пострадал сильнее всех в мире.
В самом деле, по итогам январь-май 2009 г. авторынок в России упал на 47,4%.
По данным информационного агентства «Автостат» (http://www.autostat.ru), российские СМИ переборщили с паникой на авторынке в России.
Оказывается, вовсе не Россия возглавляет рейтинг неудачников в спаде авторынка в мире. Место России по данному показателю не 1-ое, а гораздо скромнее – всего лишь девятое (в Европе).
Пальму первенства по показателю спада рынка в 2009 году уверенно держат автодилеры Исландии (спад 89,5%), которые смогли за 5 месяцев этого года продать лишь 539 автомобилей. На второй строчке аутсайдеров уверенно стоит авторынок Латвии (-80,1%). Тройку лидеров по спаду замыкают автодилеры Украины (-72,9%). Потом среди аутсайдеров продаж автомобилей идет Литва (-70,7%), Эстония (-66,5%) и Ирландия (-63,9%).
Можно отметить, присутствует корреляция по сильному спаду в экономике и по сильному спаду авторынков по выше названных аутсайдерам авторынка. У этого есть свое обоснование, спад на вторынке сильно коррелирует со спадом  потребительского спроса, а последний слильно коррелирует с общим спадом в экономике.
Однако, прямой взаимосвязи по спаду авторынков и экономик нет. Например, в Европе есть страны, где авторынок даже вырос несмотря на сильный спад экономики – это Польша (+0,7% по итогам пяти месяцев 2009 года), Словакия (+1,3%) и Чехия (+5,5%). А реально авторынок вырос в Германии, где продажи автомобилей за 5 месяцев 2009 года выросли на 22,8%.

С уважением,
Александр Баранов

Как передает сегодня www.k2kapital.com со сслылкой на Times,  группа зажиточных германских пенсионеров, потерявших свои сбережения из-за финансового кризиса, взяла в заложники своего инвестиционного консультанта и потребовала выкупа.
Дело о похищении, которое передано на рассмотрение суда в Берлине, является очередным примером насильственных действий пенсионеров, которые считают, что их обманул весь мир.
Как стало известно, две супружеские пары из Германии доверии инвестиционной компании Эмберна 2,4 млн. евро, которые он инвестировал в рынок недвижимости Флориды. Инвестиции обесценились во время ипотечного кризиса, но клиенты хотели получить вои деньги назад.